作为一名常年混迹在小红书的成分党，深知一款功能性护肤品对饱受“烂脸”折磨的朋友们来说有多么的重要。而皮肤干痒、刺痛、红肿、发炎等这一些皮肤问题有时候就像顽症一样，常年困扰着敏感肌，严重的甚至还会影响到日常生活。
与此同时，疫情中因长期佩戴口罩而引起的一系列皮肤问题，也导致治疗皮肤的需求在增加。
而越来越的消费者在选购护肤产品时也会更在意其功效性和安全性，天然植物活性成分、温和科学的配方，以及具有修复皮肤屏障、缓解皮肤敏感不适等功效的护肤品开始广受消费者欢迎。
以“功能性护肤品第一股”C位出道的贝泰妮，其核心品牌“薇诺娜”正是在这样庞大的市场需求下，以针对敏感性肌肤护肤品为切入点，凭借强大的医学背书和技术优势，在“皮肤学级护肤品”品类中杀出了重围，成为当之无愧的“国货之光”。
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敏感肌的肌肤屏障到底能有多脆弱？皮脂膜不完整，角质层薄，不能风吹日晒，不能熬过季节转换，辛辣刺激的食物必须要忌口，稍不注意，皮肤就会引来“灾难性”的刺痛、脱皮、红肿、干痒......这种“毁容式”的日子，谁过谁辛酸。
那么，敏感肌人群多不多？
化妆品成分查询APP美丽修行的1500万注册用户中，有60%的用户自测或标签为敏感肌；2011年至今，百度平台搜索“敏感肌”相关内容的指数逐步上升，并且在每年2-5月春季干燥过敏高发季节呈现出明显的阶段性搜索高峰。
此外，根据《舒敏保湿类护肤品在敏感性皮肤中的应用指南（2019）》指出，由于人们护肤方式变化，滥用化妆品或过度清洁，环境污染和精神压力增大等导致敏感性皮肤发生率不断增加，整体达32.4%-56%。
所以，在如此庞大的需求面前，主打敏感肌护理的皮肤学级护肤品怎么看都会是一门好生意。
更重要的是，伴随着颜值经济的崛起，消费理念的改变，功能性护肤品赛道红利正逐渐凸显。
据欧睿统计，2019年我国皮肤学级护肤品市场规模达135.5亿元，2014-2019年CAGR达23.2%，增速远高于全球皮肤学级护肤品市场的3.12%和国内化妆品全量市场的9.9%。
若从市场渗透率和人均消费额来看，提升空间仍旧广阔。国泰君安研究报告指出，2019年我国皮肤学级护肤品在整个护肤品行业的渗透率仅为5.5%，远低于美国14.7%和法国43%的渗透率，增长空间未来可期；而如果按照目前我国核心化妆品消费人群约3亿人中，36%的女性敏感肌发生率来估算的话，敏感肌潜在人群大约为1.08亿人。假设中长期我国女性敏感肌人均化妆品消费额240美金/年测算，敏感肌化妆品市场中长期空间可达1814亿元。
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这家成立于2010年的公司，可谓是十年磨一剑，以“打造中国皮肤健康生态”为使命，专注于皮肤学级护肤，在敏感肌修复领域脱颖而出，甩开国际品牌成为细分赛道龙头，截止2019年旗下主品牌薇诺娜的市占率就超过了20%。
除了主要品牌薇诺娜外，公司还打造了婴儿护理品牌“WINONA Baby”、专注痘痘肌的“痘痘康”、高端线“Beauty Answers”和专注干燥皮肤的“资润”。但就目前而言，薇诺娜产品仍是贝泰妮主要的收入来源。
华安证券研报指出，公司2018—2021年营业收入分别为8/12/19/26亿元，复合增长率为48%。2020年受疫情影响收入增长有所放缓，但依然维持在36%的较优水平。公司主营业务构成稳定，2020年护肤品收入贡献达到89.5%。
整体来看，公司毛利率和净利率持续在较高水平。公司2017-2019年毛利率均高于80%，高于同业可比公司。2020年剔除会计政策调整影响全年毛利率80.46%；2018-2020公司净利率在20%左右，在同行中处于前列。
研发是功效性护肤品牌的立身之本，对比一般化妆品公司，功效性护肤企业普遍更重视研发投入。2020年贝泰妮研发费用为0.63亿元，同比增长17.25%，研发费用率为2.41%。2021Q1 公司研发费用为 0.23 亿元，同比增长102.56%，研发费用率4.50%。相较其他功能性护肤企业，贝泰妮研发投入水平处于国产化妆品前列。
由于坚持走产品专业化路线，贝泰妮已经逐渐树立起针对敏感性肌肤产品的行业标杆。2019年，薇诺娜品牌被行业权威杂志《化妆品报》评为“敏感肌护理品类第1名”；根据Euromonitor的统计数据，薇诺娜在2019年度国内皮肤学级护肤品市场排名第一。
市场和消费者的高度认可，用户复购率较高，使得薇诺娜不断荣誉加身。天猫数据显示，2020双11期间，薇诺娜官方旗舰店销售额突破7亿元，同比增长105%，以势如破竹之势杀入天猫美妆TOP9，登顶天猫国货美妆之首，成为了TOP10榜单中唯一一个国货品牌。
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强劲的增长背后是“产研一体、医研共创”的研发优势和线上线下渠道相互渗透，协同发展。
据公开资料显示，公司创始人郭振宇先生曾担任加拿大蒙特利尔临床医学研究所高级研究员、美国乔治华盛顿大学工学院终身教授，回国后于2003年创立滇虹药业，任职期间，他率领滇虹药业奔向了新的台阶，打造了皮肤科非处方药全国第一品牌“康王”，也成功完成了学者到企业家的角色转换。
薇诺娜早期是滇虹药业内部孵化的多个项目之一，2011年滇虹药业改制薇诺娜项目整体剥离出售给贝泰妮有限公司。2014年滇虹药业整体出售给德国拜耳集团后，郭振宇先生担任贝泰妮集团董事长、总经理。
与此同时，公司多名高管都具备临床医学、化工、制药、植物学等专业背景，公司还和中科院昆明植物研究所、昆明医科大学等研究机构合作，发表了128篇基础研究和临床验证方面的高质量论文,推动了13篇国家级皮肤科诊疗共识及指南的制订和发布。
截至2020年，公司拥专利共50项，围绕特色植物提取物有效成分制备与敏感肌肤护理领域研究的自主研发的核心技术共11项。
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此外，作为业内最早开创专业KOL营销打法的品牌之一，薇诺娜采取的是“网红头部+护肤领域专家科普+商家自播”三位一体营销策略，通过推出大量优质内容来吸引流量，并在销售中产生变现。
比如在小红书，KOL及KOC发布400+薇诺娜种草笔记；与大IP迪士尼跨界联名合作，推出魔法米奇燃梦精华礼盒；借势天猫，把天猫双11盛典变成品牌推广舞台，深度植入和强化品牌；双十一期间，品牌在分众主要城市楼宇、影院广告位等线下大量推广，进行霸城式曝光。
值得注意的是，在发展的关键时期，创投机构的加入也为贝泰妮强劲发展奠定了基础。2014年7月，红杉中国参与了贝泰妮最早的一轮融资。随后，贝泰妮又引入了金雨茂物，多只基金连续投资过亿元，并在企业的规范化和资本运作中，发挥了重要作用。
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