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新型冠状病毒肺炎疫情（以下简称“新冠肺炎疫情”）仍处于爆发阶段，对于各行各业的影响可能不能完全体现出来，影响最为直接的是旅游、影视、餐饮、航空等行业。由于正值春节，疫情尚未对制造业产生实质性影响，然而疫情最严重的武汉和整个湖北省已经进入“封城”状态，最新消称，湖北各类企业复工时间不早于2月13日，而武汉不仅是一个一千多万人口的超大型城市，更是中国制造产业链上的关键一环，在电子、汽车、医药等领域拥有成规模的产业集群，如果武汉的生产和物流停止，一些湖北以外的产业链下游企业可能也会面临断供停产的问题——疫情对制造业的影响不会这么简单，因为制造业是通过产业链将不同生产环节联系在一起的，一旦一环受到冲击，其他环节也会受到影响。

除此之外，世卫组织（WHO）1月31日凌晨宣布新冠肺炎疫情为“国际关注的突发公共卫生事件”（PHEIC）。这次世卫组织在声明中高度肯定了中方的防控举措，并强调，不建议对中国实施旅行和贸易限制——世界卫生组织总干事谭德塞表示，中国采取了超常规的有力措施，中国在很多方面为应对疫情提供了榜样。

叠加各种因素，于经济而言，疫情影响究竟有多大呢？对此，我们也将对武汉“封城”及被认定为PHEIC事件做一个剖析。

从武汉产业结构的角度出发，武汉“封城”主要的影响在中国制造产业链。

首先，要介绍一下武汉在全国的经济地位：武汉2018年GDP近1.5万亿，在全国万亿GDP城市中排名第9，常住人口1089万，是中部六省（湖南、湖北、安徽、江西、河南、山西）唯一的副省级城市，九省通衢的综合交通枢纽，也是全国重要的工业基地。

据统计，武汉本土的A股上市公司共有61家。根据天风证券对各省上市公司营收占比结构的分析，湖北省排名前四的行业是汽车制造（东风集团）、建筑工程（葛洲坝）、药品零售（九州通）和通信设备（烽火通信、闻泰科技）。其中，武汉是中部的汽车制造基地，也是全国重要的光电子信息设备生产基地。

资料来源：WIND，天风证券研究所

根据《2019年武汉市政府工作报告》，光电子信息、汽车及零部件、生物医药及医疗器械是武汉市的三大支柱产业，2018年主营业务收入总量突破5000亿元；软件和信息技术服务业营业收入突破2100亿元；金融、商贸、物流、建筑等行业增加值均过千亿元。

武汉既有来自长三角和珠三角转移的大众工业，如美的、格力、TCL等都在武汉设厂，也有东风、武重等国企巨头，形成了汽车、钢铁等几大千亿产业集群。武汉的高新技术产业也非常强势，根据《2018年武汉市统计年鉴》，电子信息、先进制造、新材料、生物医药与医疗器械、新能源与环保等高新技术产业的产值规模靠前，“光谷”的电子光通信产业渐成规模。

武汉的第一个支柱产业是电子和光通信设备制造，“光谷”在全国光通信制造领域的地位非常重要。

武汉第二个支柱产业是汽车。武汉汽车装备制造业的龙头是世界500强东风汽车，围绕着东风，武汉聚集了东风乘用车、东风本田、神龙汽车、东风雷诺、上汽通用五大整车企业。武汉之外，襄阳有东风日产（包括英菲尼迪），十堰有东风小康，宜昌有广汽传祺。根据《2018年武汉市统计年鉴》，2017年武汉生产了190万辆汽车，汽车制造业主营业务收入3300亿元。

此外，根据《2018年武汉市统计年鉴》，武汉有380家规模以上汽车制造业企业，其中著名的零部件和配件生产商有格特拉克、德尔福、法雷奥、住电、霍尼韦尔、伟世通、万向，涵盖底盘、变速箱、车身、电子、内饰、玻璃等主要零部件，如果持续停产可能对下游整车生产有一定影响。

武汉的第三大支柱产业是医药。武汉医药产业不仅有九州通、人福、远大、健民、马应龙等行业领军企业，还有明德生物、海特生物、安翰科技等新兴企业。根据《2018年武汉统计年鉴》，2017年武汉的化学原料药产量为1.77万吨，这些原料药用于湖北境外的比例未知，所以对下游产业链的影响暂不确定。

短期来看，疫情对制造业的冲击是“一过性”的，有可能会被产业链所放大：

一是武汉停产的直接影响，二是武汉停产对产业链上下游企业的间接影响，三是湖北周边的河南、重庆、湖南以及流动人口较多的浙江、广东等省份延迟复工的影响进一步被产业链放大。疫情主要冲击以服务业为代表的第三产业，这样将会导致服务业的新增就业岗位有所减少，例如住宿餐饮业、娱乐业、旅游业以及交通运输业等可能会受到一定的冲击。

长期来看，随着疫情减弱、生产恢复，疫情对制造业的影响最终会逐渐消失。从整体来看，武汉只是集聚部分产业，而并非全部制造业都涉及，而且大部分武汉的制造企业都有同业替代者，对全国制造业复工影响有限，不会造成区域性的产业产能紧张，更不会对全国制造业造成巨额的直接经济损失。

另外，大家比较关注的是PHEIC事件对中国经济的影响。世卫组织（WHO）1月31日凌晨宣布新冠肺炎疫情为“国际关注的突发公共卫生事件”（PHEIC）。那什么是PHEIC呢？PHEIC是世卫对个别流行病或公共卫生危机爆发所作的公告。

世界卫生组织总干事谭德塞表示，这次世卫组织在声明中高度肯定中方的防控举措，并强调，不建议对中国实施旅行和贸易限制，中国采取了超常规的有力措施，中国在很多方面为应对疫情提供了榜样。此次将新冠肺炎疫情列为国际关注的突发公共卫生事件不是对中国没有信心，而是对个别卫生防疫能力较弱国家的一个提醒。

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影响疫情是否构成PHEIC的因素包括：疾病感染病例、死亡病例、传染性、治疗效果、疫区人口密集程度；病情发展速度；是否传出国境；是否需要限制国际旅行及贸易等。世卫组织（WHO）宣布在中国爆发的新型冠状病毒为国际突发公共卫生事件，这可能对资本市场风险情绪形成进一步的影响，但WHO同时针对本次新冠肺炎疫情，认为没有必要采取限制（往中国）国际旅行和（与中国）贸易的限制措施，对我国经济边际上的进一步冲击有限。“国际突发公共卫生事件”可根据疫情的演进随时撤销，或在三个月后自动撤销——3个月后将重新评估，相信以中国人民的行动力，3个月后控制住疫情，取消PHEIC是大概率的。

从历史上的PHEIC对经济的影响来看，经济损失是难以避免的。例如2009年在墨西哥爆发的甲型H1N1流感，对墨西哥旅游经济预估有50亿美元的损失。据WHO数据，该疫情对全球股市造成冲击，使全球股市下跌10%左右。

再如，2014年的西非埃博拉。两年时间内由埃博拉疫情引发的经济损失高达320亿美元，且埃博拉出血热给疫情最严重的几内亚、塞拉利昂和利比里亚三国造成了约130亿美元的经济损失。

那么，对于“被认定为PHEIC”这件事，其对于经济、资本市场的负面影响是否会造成难以挽回的损失呢？实际未必。

以2015年底出现在巴西赛卡病毒为例，2016年2月初巴西赛卡病毒也被WHO认定为PHEIC。

塞卡病毒感染最严重的巴西，不仅饱受疫情的困扰，而且由于当时经济上因严重依赖大宗商品贸易，受世界大宗价格变化的影响，巴西经济受到重挫。

2015年巴西实际GDP同比增长为-3.6%，进入负增长区间。进入2016年，尽管疫情严重，但巴西的经济增速不仅没有继续下滑，甚至在疫情结束的2017年扭亏为赢，实现1.06%的同比增长。此外，更让人惊叹的是，2010年，巴西经济还录得实际GDP同比增长7.5%的优异成绩。

与此同时，巴西的股市表现也同样令人出乎意料，2016年1月20日录得最低点后，圣保罗IBOVESPA指数便开启了5年的长牛之旅。

由此我们可以推断，对于“被认定为PHEIC”这件事，其对于经济、资本市场的负面影响只是短暂的。之后，随着经济运行步入正轨，经济上升趋势也不会改变，同时，在疫情发生后3-6个月，股市大概率会迎来双位数的反弹。

综上，疫情或许会让部分行业“暂停”一会儿，却不会是常态，对于市场的影响更多在于非理性的情绪主导，随着疫情的逐步控制，我们也将看到经济和资本市场重新开启新征程。