2019年8月18日，为探讨如何在创新驱动、消费升级的新经济时代中抓住黄金新一轮的增长机会，由中国黄金报社主办，金雅福集团联合主办，北京黄金经济发展研究中心、中金文化传媒有限公司、深圳市金雅福投资管理有限公司、深圳市金雅福设计创意有限公司承办的“2019黄金新趋势（深圳）高峰论坛”在深圳举行。

北京黄金经济发展研究中心副主任、专家委员会秘书长刘山恩，中国民生银行金融市场部贵金属业务中心总经理董虹，大华银行（中国区）金融市场部总经理杨瑞琪，金雅福集团黄金研究院总经理、首席分析师钱源源在中国黄金报社首席记者、珠宝传媒中心主任张伟超的主持下，围绕“金市拐点到了吗？”这一热点话题，展开深刻而又激烈的讨论。

张伟超：去年下半年以来，金价呈现持续上涨的趋势，每盎司突破1400美元、1500美元大关，甚至冲高到1535美元/盎司，曾在2013年被金价套牢的炒金大妈们如今已经解套了。看到蹭蹭上涨的金价，有些人要抛掉黄金，有些人继续持有，享受金价上涨的红利，还有人问这时候再入市合适吗？各位专家怎么看待新形势下的投资机会。

杨瑞琪：关于黄金趋势我有自己的看法，现在是主力在迅速入场的阶段。黄金调整了大约5、6年左右，我们做交易有一个术语是盘着、横着有多长，竖着就有多高。我觉得黄金进入牛市以后不会短时间结束，现在是配备黄金的很好机会。

另外，人民币贬值，汇率破7，很明显我觉得中美贸易战情况下，资本流出去配备资产是比较困难的。因此，在国内的资产，大家要抓住好的投资机会，又要抵御人民币贬值，配备黄金资产是非常好的。

董虹：交易员的观点是短空长多。现在整个黄金短期涨幅很高，尤其近两年涨幅10%，全年涨了19%左右，距离最高点1921只差一半的距离。现在有很大的跳涨缺口需要回补，经过黄金分割线分析，区间是1480到1520左右。我们发现每到1520多的时候，因为金价是透明的，国际市场决定金价，就会有很多空单出来。上行阻力很大，1520短线做交易的朋友可以做空，1480可以买回来。如果忽略短期趋势，从长期看（抵御货币贬值和规避政治风险），长期可以做多。

钱源源：我认为黄金的根本属性是货币属性，所以驱动黄金价格涨跌的根本驱动力还是要从货币属性看。回顾上一轮2010年到2011年长达10年的黄金大牛市，其实根本驱动力量是国际货币体系重新恢复到不稳定的状态。为什么在2010年的时候黄金开始上涨？有一个很重要的事件是1999年欧元诞生，原来长达20多年是美元一枝独秀，独步天下，突然间来了一个老二，这时候国际货币体系就恢复到了不稳定的状态。举个不恰当的例子，一个社会团体以前都是一个老大独霸天下，它可以拿它的白条美元到全世界换商品和服务，现在突然间来一个老二，可能和老大斗得不可开交，作为世界人民来说就不会像原来那样认可美元的支付价值。所以说这时候黄金作为整个货币体系价值矛的作用就会凸现。

2011年之后黄金又走进熊市，大家也会留意到，2010年欧债危机全面爆发，2011年整个欧债危机全面升级，那时候大家认识到欧元这个老二可能已经干不过老大了，所以黄金作为整个价值矛的作用又有所减弱。时至今日，我们再看这个逻辑重现，这个时候的老二是中国全面崛起，所以判断金市的拐点，从去年中美贸易战开打开始，黄金未来长达10年甚至20年的大牛市开始了，我觉得金市的拐点不言而喻，肯定已经开启了。

张伟超：今年尽管上涨，但并没有出现追涨的现象，老百姓对黄金饰品还是比较淡定，甚至黄金零售出现卖不动的声音，请各位业界大佬结合自身所在的机构或目见耳闻，谈谈是不是出现这种情况，如何分析市场出现的这样新形势？

钱源源：我一直做黄金方面的研究，从官方的数据和大家分享。的确有出现这样的情况，国家统计局的最新数据，2018年黄金首饰消费的全社会零售额同比下降了7%点多，有统计数据以来最大的跌幅。今年个别的月份，包括刚刚过去的7月份黄金首饰市场也出现下滑。一方面是金价节节升高，另外黄金首饰出现萎靡不振。

我这么理解，黄金的投资市场和黄金的消费市场还是相对独立的两个市场，通过把中国、印度和美国的黄金首饰、消费需求数据和金价做了对比，欧美这些成熟国家的金价和黄金首饰消费呈反比，中国是正相关性。另外中国的黄金投资市场还不是很成熟，很多老百姓把黄金饰品购买就是作为黄金投资重要手段。而现在家家户户都有黄金饰品的保有量，进一步刺激消费的情况下，动力不像之前那么足。更重要的原因是消费阻力发生转变。因此，供需之间的结构性失衡，是黄金消费市场，至少首饰市场目前调整震荡的主要原因。

张伟超：钱博士从首饰市场的供需结构解答了这个问题。民生银行的黄金投资量很大，投资需求是不是也存在这个问题？有请董总回答。

董虹：我们发现的现象是交易类产品，积存金的代理交易量很活跃，7月份的量比去年增长1倍左右。老百姓对自己交易投资行为有了选择，尤其互联网公司跟商业银行合作互联网积存金业务，一两个月内和京东试点的客户量达到几万个，老百姓也知道持有实物黄金不是特别好的储藏，因为有储藏费用和风险。以黄金账户为主的投资交易品种越来越受到欢迎。

张伟超：如今的黄金市场经历了上一个十年红利，也熬过金价断崖式下降的市场惨淡期，管理思路、营销理念大为改变，各种新出现：新消费、新零售、新营销、新技术、新模式等等，再加上上午专家对宏观经济形势、金融货币政策等国内黄金市场进行了演讲和判断、分析，是否可以判断黄金市场的拐点已经到来？这个拐点对黄金市场的发展是好是坏？有请刘主任给大家讲下。

刘山恩：我这么理解，黄金的财富价值属性得到了社会越来越广泛的公认。基本面不会改变，美元霸权不会改变它的本性，当美元一步步走到超发的时候，你们可以想像它改邪归正的可能性不大。作为影响金价的第二因素人民币的汇率，现在已经破7了，和美国博弈的大势也不会过，它加关税，我降汇率，这就是一种博弈。这样的形势也不会改变。所以进入黄金时代是有事实支撑和理论支撑的。

杨瑞琪：我赞同刘老师的观点，我们看这个市场应该从两方面看：金价进入牛市是没有问题，但是黄金市场是否进入销量大涨要打问号。这几年国家房地产价格、资产的价格大幅度上涨，大量居民的存款是给困到房地产市场。我觉得不单单是实物金销售萎靡，汽车市场等，大量的固定大件消费市场也是碰到了一定的困难。因此，从实物金的销售，我觉得挑战是比较大的。

此外，回收金对实物黄金的业务是很重要的，老百姓拿着大量黄金首饰，回收渠道不方便，肯定会影响实物黄金方面的投资。因此，黄金牛市趋势非常明显，但是在贸易上老百姓收入增长不确定的情况下，所有商品的消费都碰到瓶颈。

张伟超：杨总的观点是牛市肯定来，消费市场能不能好不一定。董总，您认同这个观点吗？

董虹：从长期看、从投资和资产配置的角度看，黄金市场还是比较有机会，未来还有一定的发展空间。

张伟超：最后一个话题，既然大家对牛市的看法一致，接下来我们对企业、业界应该有什么样的建议或者有什么好的办法？

钱源源：对于企业，目前在黄金首饰行业遇到的困境，困境的背后是机遇，刚才讲到结构性失衡，是因为我们没有把握住消费主力需求的变化。如果想突围，就要从需求的根本性分析开始，目前的消费有个性鲜明的特点，个性化的需求是未来非常重要的趋势。

营销模式来说，90后是伴随中国互联网成长的一代，他们对于线上消费和互联网营销的模式都是非常接受的，所以这种线上消费和线上线下结合的新零售模式，包括互联网营销的模式，他们都是相对小众方式面向至少黄金首饰会大众的趋势。

对于同业企业来说，怎么敏锐捕捉到这些消费群体的变化，不管是产品设计还是整个营销模式，包括商业形态的方面，去适应新需求的变化，我觉得未来黄金市场还有非常好的发展前景。

董虹：商业银行分析到黄金市场大有潜力，在座的肯定有企业客户和个人客户，我们为企业客户提供了融资型、清算型、交易型产品，融资型是提供黄金租赁掉期。央行昨天公布有基准的贷款利率，今后不是以4.31为基准，而是市场利率3.3加一定的浮动，所以，所有黄金企业的融资成本就会继续下降，减轻企业的利息负担。

为个人客户提供投资形象跟黄金企业一起的代经销产品的投资，还有积存金的投资品种。交易型产品，账户金、代理PB和积存金交易，积存金还有定投的，还有理财类。

杨瑞琪：我主要讲技术和市场的机遇。过去几个月我拜访了很多企业，技术方面的突破有些企业是通过自动化的生产技术在大规模降低生产成本和用工成本，材料方面有新的突破，用更轻的黄金打造更加完美的黄金首饰。市场，主要是说新的消费渠道，中国的珠宝企业现在的生产能力、设计能力已经在全球首屈一指，我建议大家非常有自信、非常自豪的走出去，不单单是走到东南亚，甚至走到欧盟市场，达到它来料加工的订单，包括奢侈品品牌的订单，这也是经济实力。

张伟超：谢谢四位嘉宾，根据各位嘉宾的观点，我的小结是：世界在变化，黄金市场在变革，每个人也在与时俱进，但唯一不变的是黄金。新的世界经济、金融、货币市场形式的快速变化，以及存在风险动荡，不断抬升黄金的价值，对黄金的期待也越来越多。因此，黄金市场的拐点已到，未来前景可期。

注：以上内容根据嘉宾对话整理，未经嘉宾本人审阅，有删减。