2019年资本市场最热门的话题莫过于“黄金”。尤其是在全球经济加速下滑、流动性宽松环境下，黄金的上涨显得格外有“底气”。尽管在八月的第一个交易日，美联储“降息靴子”落地后，美元的表现更胜一筹。但在黄金短暂承压的背后，无论是供需环境或是宏观环境，都利于黄金多头持仓。

未来，黄金作为一种重要的资产配置，价格还能再次腾飞。

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降息靴子落地

8月1日凌晨，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%，符合市场预期，为2008年底以来首次降息。美联储FOMC声明称，将于8月1日结束缩表计划。随后，美元指数直线拉升创下两年新高。

原本在7月势均力敌的两大资产美元与黄金，一夜之间，走出来了截然相反的走势。通常，美元与黄金呈现负相关关系，即黄金涨美元跌、美元涨黄金跌。其背后的逻辑主要是，黄金的美元计价机制以及人们对美元的信心导致黄金与美元在投资市场一定程度上呈现出需求上的“零和博弈”，当美元升值时，美元持有需求将相应占领黄金需求阵地，从而导致黄金价格下跌，反之美元贬值则将转移部分投资需求至黄金市场，推动金价上涨。

历史统计来看，美联储降息预期增强的确有利短期资产价格上涨，美元指数多数时期也表现偏强。但是，中期来看，资产上涨的持续性取决于利率下行幅度和经济基本面变化。

另值得注意的是，7月美元指数的上涨源于降息预期修复和英镑贬值下的被动上涨，目前全球货币宽松大潮将至，美元已是强弩之末。黄金方面，业内人士表示，相对于避险，金价走高的原因最主要源于其投资价值的凸显。

中信证券宏观诸建芳认为，美联储7月开启的“预防式降息”很可能加速欧央行和日本央行在9月份明确加码货币宽松。经济周期与利率周期赛跑决定中期资产价格表现，中期看好黄金。诸建芳看好黄金的理由在于，美联储独立性下降后“债务货币化”的宽松周期可能对长期金融/货币稳定埋下隐患。过早的降息进一步推升资产价格泡沫，加速下一场危机的到来时点。下一轮黄金价格上涨的催化剂是美联储确认进入连续降息周期。

全球宽松周期开启

与美国全球经济火车头的地位一致，美联储的货币政策一般是全球流动性环境的风向标。

据悉，在美联储降息四小时内，已有四国央行效仿美联储降息：巴西央行宣布将基准利率从6.50%下调50个基点至6.00%，市场预期为降息25个基点。稍前阿联酋、沙特和巴林央行纷纷跟随美联储步伐，下调基准利率。

据不完全统计，今年开年至今，全球范围内已经有约20家央行采取了降息举措。仅5月以来，就已有马来西亚、新西兰、菲律宾、澳大利亚、印度等国央行通过降息来保持货币政策宽松。而仅在7月18日一天之内就有四家央行降息：分别是南非央行、韩国央行、印尼央行和乌克兰央行。

资料来源：华尔街见闻

另据消息称，欧洲央行在其货币政策声明中明确释放可能降息的信号。分析机构预计，欧洲央行将在9月份降息10到20个基点，同时将重启量化宽松措施。

毋庸置疑，新一轮的央行降息潮已经开启。

中信证券分析师敖翀认为：全球宽松周期开启，降息节奏带来的金价短期波动不改中长期的上行趋势，当利率处在低位经济增长放缓时黄金是提升回报率的核心配置。

Euro Pacific Capital首席执行长Peter Schiff表示：“长期来看，金价将远高于当前水平，甚至可能升至5000美元/盎司。我确实认为，这是过去几年市整合突破的开始，但我认为金价最终将远高于5000美元/盎司，金价上涨可以归因于全球货币政策。”

而申银万国期货分析师林新杰此前表示：短时间金价若不能持续走高的话，降息“靴子”落地后可能面临一定回调压力。但是中长期看，黄金牛市格局并未被破坏，全球经济下行风险依然存在，未来仍可能有新的不确定事件发生，同时各国纷纷采取宽松的货币政策，因此仍看好金价的长期走势。

黄金是比较确定的投资类别

显而易见，全球货币政策宽松热潮下，黄金已是资产配置中不可或缺的一类品种。

世界黄金协会今日发布了2019年第二季度《黄金需求趋势报告》，并分析了最新的黄金需求趋势。报告指出，2019年第二季度全球黄金需求量为1123吨，同比上涨8%。而上半年的需求总量跃升至2181.7吨，创三年来的新高。同时，2019年第二季度全球各国央行买入224.4吨的黄金，使得上半年央行购金总量达到374.1吨。越来越多的央行加入了购金行列，主要为新兴市场国。

世界黄金协会指出，全球各国央行购金与稳健的ETF净流入是支撑今年上半年全球黄金需求的重要驱动力。

数据显示，全球黄金ETF持有量在第二季度上升了67.2吨，至2548吨，创六年以来新高。而促使增长的主要因素一是降息的预期，二是金价在6月份的大幅上涨。

值得注意的是，《报告》中还指出：金价飙升至多年来的峰值，六月金价攀升，自2013年以来首次突破1400美元/盎司，而以其他货币计价的金价涨幅更为显著。驱动本轮金价上行的主要因素包括降息预期与政治不确定性，同时全球央行强劲的黄金买入也是金价的重要支撑。

另据世界黄金协会近期公布的2019年央行黄金储备调查显示，39%新兴市场和发展中经济体的央行认为，在国际货币体系发生重大变化之际，黄金是比较确定的投资类别。

总体来看，随着全球经济下行压力的加剧，全球流动性宽松序幕拉开，加之国际贸易局势不确定和地缘局势冲突加剧等因素，避险情绪的升温必然加大对黄金配置的需求。黄金作为一种重要的资产配置，有望迎来新一轮行情。