8月18日，由中国黄金报社主办，金雅福集团联合主办，北京黄金经济发展研究中心、中金文化传媒有限公司、深圳市金雅福投资管理有限公司、深圳市金雅福设计创意有限公司承办的“2019黄金新趋势（深圳）高峰论坛”在深圳举行。

随着国际金价稳固步入上行轨道，越来越多的迹象和证据表明，黄金正步入新一轮的增长周期。创新驱动、消费升级的新经济时代，黄金及珠宝行业在可预见的新一轮增长周期，能否抓住市场的红利并重塑行业生态？个人投资者该如何抓住新一轮黄金市场带来的投资机遇？业内众多专家学者及从业者参与这次论坛，深入剖析黄金市场发展新趋势。

论坛上，中国民生银行金融市场部贵金属业务中心总经理董虹作了主题为《新时期商业银行黄金业务发展机遇与前景》的主旨演讲，从目前黄金市场的发展状况、商业银行在黄金市场中的重要作用等方面进行了阐述。她指出，当前随着地缘政治、经济下行等问题出现，黄金的保值和避险功能得到明显地凸显，商业银行将借此取得快速发展。

中国民生银行金融市场部贵金属业务中心总经理董虹

注：以下内容根据嘉宾演讲整理，未经嘉宾审阅，有删减。

01

全球经济衰退风险加剧下

黄金的保值、避险功能凸显

黄金具有商品和货币双重属性，金融属性较强，黄金在整个大宗商品中的比重占50%以上。随着地缘政治问题、经济下行等出现时，黄金的避险功能就会凸显。

回顾黄金从2011年到2019年的价格走势。黄金价格从2011年9月达到最高点每盎司1921美元，到2015年12月跌至最低点每盎司1050美元左右，经历了长达4年时间的跌宕下滑。截至目前，黄金价格螺旋式上升，达到了2013年到现在6年来的最高点。

众所周知，黄金与美元呈现负相关性。一方面，黄金是国际商品，是用美元标价，用货币兑换；另一方面，黄金与美元是美国经济的反映，经济强黄金弱、经济弱黄金强。现在黄金和美元出现统涨，主要是避险因素造成的。黄金和主要货币20年的比较，美元、欧元、英镑、加元都是跌了80%多。由此可见，黄金的保值功能非常强劲。

现在国际通行的投资机构研究数据显示，黄金配置一般建议在5%~10%，可以分散投资，降低投资组合的风险。但目前国际地缘政治问题比较突出，黄金配置也可以适度扩大到20%~30%。

02

黄金“需求”再次崛起

商业银行将迎来快速发展期

伴随着中国黄金市场的迅猛发展，我国商业银行的黄金业务也在快速成长，在国内黄金市场中的主体地位不断增强。与此同时，我国商业银行在国际黄金市场扮演的角色也变得越来越重要。

根据历史沿革的图表显示，2002年上海黄金交易所成立后，商业银行纷纷一举成为金融类会员。目前金融类会员35家，其中商业银行中17家已经成为黄金询价市场的做市商。2009年商业银行开始进入上海期货交易所，参与黄金期货交易，目前15家中资银行和3家外资银行加入上海期货交易所。2018年有7家国际银行都获得伦敦金银市场协会（LBMA）会员资格，工行、中行、建行和交行还是伦敦金银市场协会的黄金定价商，全球定价商14个，有4个中资机构，以前是没有的。

紧跟中国黄金市场国际化发展步伐，我国商业银行参与国际交易的程度大幅提升。2018年，商业银行在上海期货交易所黄金期货持仓量占比超过50%。同年，商业银行在上海黄金交易所的自营交易量为5.29万吨，占比91%，代理交易量4404吨，占比49%。国内具备黄金进口资质的商业银行13家，占全部具备进口资质的87%，基本上9成进口机构都是国内的商业银行。

对于未来我国商业银行黄金业务发展趋势，经过我们不断探索，大致有四个方向：

一是业务国际化。商业银行逐步参与LBMA及CME等国际市场，创新交易策略和产品。相当于我们间接就是CME市场，现金交割合约，目前有3家中资行进入CME市场。

二是交易程序化。很多银行参与到境内外贵金属品种合约的量化交易策略，开展做市交易，提升报价能力。

三是产品多样化，不断丰富产品体系，为客户提供全产业链的黄金产品与服务。

四是渠道互联网化。通过互联网平台新的商业模式，商业银行可以将传统柜台、网银、手机银行渠道延伸到第三方互联网，拓展新的服务客群和各种场景。

可以预见，随着地缘政治、经济下行等问题出现，黄金的保值、避险功能凸显，商业银行或将迎来新一轮的发展。